Wstęp 3

Rozdział 1. Ryzyko i jego rodzaje 6
1.1. Czym jest ryzyko inwestycyjne 6
1.2. Rodzaje ryzyka inwestycyjnego. 12
1.2.1. Ryzyko niewypłacalności. 13
1.2.2. Ryzyko braku płynności. 14
1.2.3. Ryzyko zmienności otoczenia. 15
1.2.4. Ryzyko rynku. 16
1.2.5. Ryzyko stopy procentowej. 17
1.2.6. Ryzyko walutowe. 18

Rozdział 2. Metody oceny ryzyka w projektach inwestycyjnych 22
2.1  Metody korygowania efektywności projektu inwestycyjnego 22
2.2 Analiza wrażliwości. 24
2.3. Metody probabilistczno-statystyczne 25
2.4. Metody operacyjne 30

Rozdział 3. Analiza wrażliwości jako miara wpływu zmiennych wejściowych na efektywność inwestycji 33
3.1. Analiza progu rentowności. 34
3.2. Analiza wrażliwości NPV 41
3.3. Wykorzystanie analizy wrażliwości NPV przy ocenie efektywności inwestycji sektora gazowniczego. 45
3.4. Ocena ryzyka działalności przedsiębiorstw na podstawie sprawozdań finansowych. 48

Zakończenie 57
Bibliografia 60

Wstęp

Dokonując rozważań na temat ryzyka w inwestowaniu oraz podejmując próby uwzględniania ryzyka w obliczeniach ekonomicznych przy ocenie projektów, nieodzownym staje się zdefiniowanie pojęcia niewymiernego czynnika jakim jest ryzyko. Tak jak rozumiemy w codziennym życiu tak w analizach ekonomicznych projektów inwestycyjnych ryzyko jest możliwością poniesienia straty lub nie osiągnięciem zamierzonego celu. Każdy kto chociaż raz świadomie dokonywał wyboru, podejmował jakąkolwiek decyzję, podejmował jakąkolwiek działalność musiał liczyć się z ryzykiem.

W obecnym czasie, w warunkach dynamicznie zmieniającego się  otoczenia, zmieniających się warunkach politycznych, mikro i makroekonomicznych, podejmowanie decyzji inwestycyjnych nierozłącznie połączone jest z ryzykiem.

Takie potoczne ujęcie ryzyka nie jest jednak zbyt przydatne do analizy rentowności inwestycji i podejmowania optymalnych decyzji. Przez ryzyko w ujęciu teoretycznym należy rozumieć możliwości wystąpienia wielu (co najmniej dwu) wzajemnie wykluczających się wyników (efektów) rzeczowych podjętej decyzji, przy równoczesnej możliwości określenia dla każdego wyniku jego wartości finansowej i prawdopodobieństwa wystąpienia każdego efektu rzeczowego.

Złożona problematyka ryzyka oraz jego znaczenie podczas dokonywania analizy ekonomicznej projektów zdecydowała o zakresie tematycznym niniejszej pracy. Praca w swojej rozciągłości obejmuje zagadnienia związane z ryzykiem, opisuje jego rodzaje, istotę, czynniki i okoliczności powodujące jego powstawanie, a także przedstawia rodzaje metod, które pozwalają ocenić wielkość ryzyka jak również  jego wpływ na rentowność analizowanego projektu. Omówione zostały również kryteria i uwarunkowania decydujące o wyborze  odpowiedniej metody  dla właściwej oceny  przyszłych efektów  ekonomicznych podejmowanej decyzji inwestycyjnej. Praca w głównej mierze koncentruje się na analizie wrażliwości, która jest jedną z metod służących do oceny ryzyka przy ocenie projektów inwestycyjnych.  Powodem takiego zainteresowania tą metodą jest fakt, że pozwala ona wyodrębnić i określić w jakim stopniu jedna zmienna wejściowa projektu wpływa na efektywność analizowanej inwestycji. Pod takim kątem przeprowadzona została także analiza wrażliwości  współczynnika NPV przykładowego projektu inwestycyjnego  sektora gazowniczego.

Niniejsza praca składa się z trzech podstawowych części:

Część pierwsza precyzuje i definiuje pojęcie ryzyka, a także opisuje jego rodzaje.

Część druga zawiera  opis  czterech metod za pomocą których można oceniać ryzyko projektów inwestycyjnych. Przedstawiono  takie metody jak metoda korygowania efektywności projektu inwestycyjnego, metody probabilistczno-statystyczne, metody operacyjne, a także w pobieżny sposób analizę wrażliwości.  W rozdziale opisane zostały teoretyczne założenia tych metod, ich ograniczenia a także metodyka  posługiwania się nimi podczas dokonywania analiz efektywności ekonomicznej.

Część trzecią poświęcono rozważaniom na temat analizy progu rentowności i analizy wrażliwości współczynnika NPV. Rozważania poparto  przykładem w którym, starałem się wykazać jej znaczenie dla analiz ekonomicznych projektów inwestycyjnych.

W celu opracowania zagadnień prezentowanych w niniejszej pracy  opierałem się oraz korzystałem z różnych  źródeł informacji, pozwalających mi zgłębić i poszerzyć wiedzę o metodach  oceny ryzyka w inwestowaniu, celu ich stosowania oraz kryteriów wyboru najwłaściwszej metody dla oceny efektywności ekonomicznej określonego projektu inwestycyjnego. Źródła informacji  z których korzystałem podczas pisania pracy stanowi literatura fachowa, materiały szkoleniowe przygotowane dla PGNIG S.A, a także opracowania  zaczerpnięte ze stron internetowych www.